ivanliresearch

美股連跌兩日，又唔「熊市反彈」了？加0.75%嘅預期升溫，又有人擔心Jackson Hole講話，但我認為全不重要。只有今晚PCE數字先重要。港股方面，話咁快又彈700點，又係咪「挾淡倉」？長期呢，股市多數係升嘅，而美股應該跑贏全世界。宏觀討論浪費時間，美股10年升咗N倍添，個個發達未？ Nvidia收入增長得返3%，之前係六七成，但股價照升。純利金額同毛利率都係N季最低。Salesforce 業績。 相信公司長期競爭力嘅，利潤總會返嚟。唔相信嘅？咁做乜咁貴追？友邦蝕錢喎！新業務價值按年大跌喎！做乜仲升？點解買債券都輸幾百億呀？「係咪學金管局咁買內房債呀？」信和今年升20%，而家股價仲高過疫情前，說好了的零售玩完。

說到做到，100% invested．拎返保險錢，買返美股港股各一。 第一隻，Facebook Page講咗啦，香港電訊6823嘛。「買仔，即係唔睇好老母？」—少年你太年輕，why not both？ 8號仔9厘息喎，但，「邊有穩穩陣陣9厘息？」。咪咁Kai。 8號仔年年派20幾億股息，但冇一年有20億純利。玩乜？ 另一隻買嘅美股，係……？買嘅原因，就係畢菲特。點解我從來唔買ARKK之類，亦唔叫人買。 而畢菲特係坐艇嘅，咁先好。 短期內我都唔會買個股　—但唔好聽一半唔聽一半。你係唔應該沽股票去應付開支嘅。

納指彈20%回返5%又「熊市反彈」？實情拗嚟真係浪費生命。真正關鍵嘅問題得一個（估下係乜？）。近排跌乜？驚通脹驚加息喎。但真係？市場仲係預加0.50喎。星期五Jackson Hole睇乜？大行估9月後放慢加息—但當然通脹回落都可以照加息的。不過數據唔呃人，見到10年債息升到3厘，美匯指數上到109。搞乜？明明通脹預期就跌咗，「不過預會維持更耐」。今個星期嘅PCE數字，又估下會點？「應該回落啦」，除非唔係。仲有第二季美國GDP數字？「上個月咪出咗咯，又出？美股業績：Nordstrom就當然插水，「咪話零售唔掂」美股業績：Macy’s逆市升4%。「明明又話零售唔掂！」美股業績：Zoom大插17%，「疫情後冇人用，定仲有人用？」。問錯問題。李嘉誠幾錢買，你又幾錢買？「車，埃汾夠高位買NetFlix買Shopify啦」

香港防守股最終回：地鐵（66），其實收入嚟自乜？靠乜賺錢？邊啲業務最受打擊？

［咪以為去咗英國就逃得出李嘉誠魔掌！］長江基建1038：英國通脹加電費受惠股？（有Excel）

電訊盈科8 香港電訊 6823（有Excel）

太古19，中移動941，長江基建1038，地鐵66，電盈8，香港電訊6823。有乜共通點？呢啲就係我戶口嘅「現錢」，雖然都冇動用過。睇下業績，畀你玩下Excel。6隻今年都係升嘅。中移動，股息升35%。下年派息率70%。9%股息率。 好多人連「股息率」同「派息比率」都未識分！甚至唔少人連股息率都未識睇！當然睇派息不能睇一兩年。太古今年升17%，但差不多全部都係之前兩日。 3個盈利：「報表盈利」「基本盈利」「經常性基本盈利」。睇邊個？有乜分別？點解唔睇「收入」？因為冇可比性。「盈利」就有可比性啦。太古地產1972嘅市值，只係國泰293嘅一倍。咁少？國泰疫情前都只係一年幾十億盈利，太古地產年年都過百億喎。

美股三大指數上星都升3%，納指低位升23%，標指都就快「牛市」。美股連升4星期，又驚加息又驚通脹又驚衰退又驚業績。美國PPI按月回落，2020年4月嚟首次。 市場嘅通脹預期亦都大幅降溫，但通脹之後會點走？ 「會唔會通脹見頂但照加息？」 不過之後嘅PCE應該回落？油價跌入油平咗，但糧價跌食飯冇平到！人工仲，哈哈哈哈。 除咗官方CPI，仲有好多其他量度。「香港夠話2%啦」。今星期Walmart業績，實難睇。但整體分析員已冇再調低美股盈利預測。媒體個個都話「熊市反彈」，咁先好。講真，寫嘅有幾醒？市場波幅明顯下降，好事定壞事？睇你點睇。晏啲出多篇文講港股：19，1038，8，6823，941，66。有乜共通點？

大師冇點你：早早話咗通脹見頂。但更靚仔係個核心通脹。點解7月核心通脹5.9%，6月又係5.9%，但話按月升0.3%？唔係持平咩？點解通脹見頂？由乜推動？聯儲局會唔會再加息？當然會。但加幾多？幾時停？納指重新進入「牛市」！標普指數3個月新高。你買咗未？埃文斯話加到4厘，卡什卡利話加到4.4厘．即係點？迪士尼收入盈利上客都遠超預期，股價盤後升8%。會再加價40%！迪士尼訂戶超過NetFlix！以前大家市值差不多，而家迪士尼係佢兩倍

連寫幾日Big Picture，轉下口味，寫經濟。亦講返呢排發生嘅事．業績好壞參半，通脹破頂，又加息，又衰退，做乜7月仲升咁多？今次真係「不明朗」，有時又話驚衰退，有時又話驚加息．又話衰退？但失業率新低，人工係咁加，即係加息？但剛剛個通脹預期又大幅回落喎，即係唔加息？今晚出嘅CPI數字，又係十分重要。因為影響到9月加息．就業數字有幾勁？畀啲例子你．但其實呢……經濟還經濟，股票還股票。「你睇7月？」

納指上半年跌30%，係歷嚟第13差嘅6個月表現。咁歷史上如果呢啲情況下買，會點？

W5000指數（「咪即係標普500」），最差嘅6個月後買落去，多數贏錢兼跑贏大市

二戰以後，美股只試過8次一季跌15%，7次之後都升。上季係第9次

［專題強文］美股上半年跌得15%嘅年份，下半年必升，無一次例外。平均回報24%

8月鉅獻：印度經濟，印度股市，印度ETF

大師冇點你：話咗加0.75啦。留意出議息結果都未升，鮑威爾講嘢先升。講咗乜？7月美股極強，早話你知上半年跌得15%嘅，下半年一定升。9月嘅加息預期：已經冇人估加1厘。而之前亦提過，只要減慢加息，個市可以升大截。再同你睇7月息口預期：唔係2022年，係2023年！加息，點睇都去到下半場啦喎。仲驚加息？梗係炒減息。大師冇點你：話咗加0.75，話咗衰退，話咗香港唔加息。但亦話埋你知，退退加息通脹，都可以照升。美國「衰退」，三個教訓。第一，好難估。第二，兩次經濟意外收縮美股都照升。第三，留意下個思考方式。6月中到而家，加咗1.5厘息，但10年債息跌咗0.75厘！債息倒掛程度N年最勁，點解預示衰退？

今晚睇聯儲局議息．強美元拖累，Google 微軟盈利同收入都差過預期，但股價照升．點「管理」匯率風險？係冇得管理的．好公司一樣可以高位無事無幹插三成，點解？可樂＋麥當勞：通脹＋衰退受惠股，業績勁，跑羸晒大市．Chipotle：業績又係勁，盤後升10%。但同麥當勞唔同．「重災區」建行今年先跌8%，跑贏晒大市，說好了的爆煲．3000億房地產基金，好事，「但錢從何來？」阿里巴巴應該又有得玩過．

7月加息幅度應冇懸念，但9月先係戲肉．星期五通脹數據，會唔會再破頂？星期四嘅GDP數字，仲有趣。分分鐘見到「衰退」美股業績期：FAAMG齊齊放榜，強美元影響有幾大？微軟之前出盈警添．但其實，「討論同預測匯率，真係嘥時間」

上星期港股又升，美股又升，但你心情靚嗎？失業救濟人數8個月新高，PMI就年幾兩年最差，跌到收縮．又話加息又話通脹，債息跌到2.75厘，4月嘅水平．7月加幾多息都唔係重點，9月加幾多先係戲肉。俄油封頂，「40蚊我先買」，得唔得架？應該唔得架？業績：Snap勁蝕，插40%，Twitter又蝕，但有得升，美國運通就好啲

美股升到6個星期高位，早早話你知下半年必升（應該係）．係呀，冇「好消息」，咁先好．金管局日日接百億港紙，好快銀行體系結餘就穿1000億．港紙拆息0.9厘，美金拆息2.1厘，你話會乜事？好難明咩？香港通脹，1.2%升到1.8%，仲係好低，但要升可以好快．冇鬼唔死得人：你啲見解同想法，99%冇用。反而「價格」先係最大資訊．股市唔係鬥聲大，唔係鬥人多，唔係鬥把口。而係鬥兩樣嘢．Tesla 業績差，賣咗大半Bitcoin，股價照升．大師冇點你：早叫你買ASML：業績唔得，但5日升咗16%．內銀風暴：花旗又話損失300億喎。幾日前話5000億。點解爭咁多？

美股大升，多咗讀者想入市，反而我又同你講法心法嘢。揀股重唔重要？重要架！但點揀？Timing 重唔重要？當然重要！至於成日睇資訊睇評論呢，就係唔重要的。因為太多垃圾。NetFlix：「又走多」100萬客，定「只係」走100萬客？

港紙又7.85了。上次7.85期間，恒指升咗2300點．3400億銀行體系結餘走咗1400億，你樓下間銀行爆煲未？6月30日時1個月拆息0.9厘。估下而家幾多？點解？通脹應該真係見項！核心非核心都係．通脹預期真係跌咗，救你點睇．仲加1厘息？唔加了．預告定：識炒，梗係炒減息．美股下半年開局幾好。而標指又再走出「熊市」．業績：大摩，細摩，花旗，富國，BlackRock，United Health

原來上星期港股跌幅係2020年3月後最勁！估唔到，跌得仲多過今年3月？大師冇點你：銀行啲友部份攞返錢，亦都冇見到咩大擠提，爛尾樓就有啲復工。但錢從何來？6月一二線城樓價升幅擴大，花旗話5600億壞帳，好多咩？同你計下數，舊年工行嘅撥備前盈利都6200億了．壞帳升五倍，去到1.9%，好多咩？全中國53萬億房貨，好多咩？是日教訓：一句垃圾，係要用好多時間反駁。所以避開為妙，

內銀危機下集　—　樓盤爛尾，業主遷怒銀行，齊齊斷供迫銀行幫手。點收科？

內銀危機上集　—　銀行被掏空，存戶拎唔到錢，上街嘈。點收科？

通脹9.1%，但股市反應不大喎，好事，不過，係咪真係加1厘息？但下半年通脹點都跌啦啩。說好了的俄烏戰爭油價勁升糧價勁升。商品指數，而家係2005年咁嘅位。但美股升咗N倍。我入行時油價100，而家又係。「同廢柴港股一樣」，但至少港股有息收。衰到衰退，咪冇通脹咯，滿意未？美股業績依然勁，暫時係，雖然只係幾間。點都要講比亞迪，兼講CCASS 同 「數花」唔諗住沽貨嘅，放入花旗把托？所以，買股票真係要買兩手。「或者買美股」最後講多次，畢菲特買比亞迪嘅教訓。

「加息0.75厘嘅機會降溫」—因為，而家估加1厘！相信呢個亦係港股美股弱嘅原因。而唔係澳門　內房　或科企監管。但做乜個加息預期升得咁快？都話唔使「驚衰退」，好可能已經衰咗啦。萬眾期待星期三嘅美國通脹數據。有人叫講下香港嘅通脹。「仲使講？」美股業績期，睇乜？

聯儲局話今個月加息0.5厘或0.75厘，即係冇講過．但美債債息又反彈了，議息紀錄話第二季經濟會增長喎，但GDP Now又話衰退，點解？經濟師齊齊錯，定GDP Now 錯？你話呢？盧志威：衰退臨門 市況掉轉炒．「技術性」衰退，即係乜？—高盛又講，耶倫又講，費城聯儲又講．大師冇點你：國泰，九倉，太古地產，友邦。全部跑贏大市．理文化工746仲有得升．「唔係呀公司個個月燒緊錢呀」「航班有排都未返到以前嘅水平呀」

美股Deep V，納指低位勁彈，當然關債息事 係喎，債息倒掛添呀，預示衰退 點解債息倒掛預示衰退？會唔會False Alarm？ 英倫銀行話「警告全球經濟前景惡化」 在坐各位都係垃圾—野村話，美國英國日本韓國澳洲加拿大，都會衰退 出口大國德國貿易赤字，30年第一次 偽「出口大國」日本就早早係逆差添 但，野村個地圖炮，有邊度冇打？「唔係歐洲」 明明話美金強勢（30年新高）美金「班師回朝」。 明明話1998金融風暴，點解今次死嘅係日本歐洲唔係新興市場？ 美國叫「荷蘭公司」唔好賣光刻機畀中國。「邊間呢可？」 理文化工746，又出盈喜，又勁升。但只係3倍PE，9厘息

傳說中嘅減中國關稅，應該真係減了。有冇用？實情美國嘅通脹已經回落緊，雖然未「確認」（點「確認？」）亦因為咁，10年債息都回落緊，去返3厘樓下。「好消息」「唔係喎，債息落係因為驚衰退」唔使「驚衰退」喎，已經衰退咗啦！是真的。但冇人話過衰退唔應該買股票喎。邊個咁教你？Micron大削全年預測。台積電就畀人cut單。Tesla就出車量大跌。你話呢？

上半年港股我贏錢！其實唔難。冇錯三大指數係跌得多嘅彈得快—但埋單都仲係要跑輸。上半年69隻藍籌，得24隻升。最好嘅中海外688我有，第四嘅中銀香港2388我又有。最差嘅4隻就全冇．第三季就睇港交所388同騰訊700大師冇點你：月頭提咗你商湯20實散水架啦！美圖1357炒幣炒到出盈警。「幾時到Tesla？」中銀航空租賃2588 —　17架機total loss ！

［101文］講除息 ，同盈富基金。點解恒指跌1.9%，盈富基金跌1.4%？

美股：留意星期四PCE數字．Juul又破產，Nike業績後又大跌。點避免？港股低位升返4000點，你低位打靶嘅，輸咗幾錢？Nasper減持騰訊嘅嘢．大師冇點你：阿里巴巴9988一個月升30%。携程網9961兩日升30%。國泰293三個月新高，之後仲有乜？講埋你知．

道指升800點，又話通脹預期降溫啦喎。有讀者覺得「好夾硬」，問我信唔信服，就問錯問題。市場從來唔欠任何人「解釋」，亦理得你信唔信服。留意上星期流出股市嘅資金，9星期最多 :O）JP Morgan策略師話今個星期美股升多7%，「冇乜特別」銀行股又強勢。「又話唔加息？」阿里巴巴3個月新高，上個月已經叫你買。港股低位升咗3300點，要乜「理由」？溫書時間：銀行體系結餘跌3成，一個月拆息升到0.9厘，唔再7.85。節目預告：有人話不如講下樓市。炒防疫酒店，冧巴一個。

話咁快銀行體系結餘已經跌咗1000億．別人恐懼時我貪婪：仲有冇人睇好美股？金句，就必然係「唔實用」嘅．標普指數，坐足3年，80%機會贏錢（仲唔夠？）如無意外，今年上半年美股表現，50年以嚟最蒫．股市跌開繼續跌？定跌得多會升返？QQQ年初至今跌30%，TQQQ「只係」跌70%。「唔足3倍」「好東西」．

Metaverse，「仲有冇人記得」？ Facebook同微軟就一齊set standard，騰訊就開新部門 另一方面，NetFlix同 Google合作，推廣告了 為甚麼我不買TQQQ 寧願你30萬買QQQ，好過10萬去買TQQQ

再答大家港紙，加息之類問題

美股：保持樂觀。我仲樂觀過之前。因為市場夠晒悲觀．羅素3000指數入面，167間公司市值低過手持現金，史上最高．「早早叫你買港股」。螞蟻變金融控股公司，彈出彈入，玩乜？5間央企會轉為「國有資本投資公司」，玩乜？油價大瀉，OPEC+ 增產，美國出埋行政手段，通脹見頂啦啩？歐洲民意開始動搖，烏克蘭又話埋枱傾和談，停戰啦啩？

美股跌成咁，可以講乜？「但冇理由而家沽」升晒嗰時買，多數中伏，人人都知。咁而家唔買，幾時先買得？壞消息大跌又唔敢買，冇消息大跌亦唔敢買，咁幾時買？港股大股又跑贏，發夢股升幾倍，做乜一定要買美股？歐央行緊急會議；其實講咗乜？橋水大手沽空歐洲股，最大嗰隻係沽空ASML

果然係加0.75，但做乜市場預期忽然變晒？「唔係因為CPI咯」「點解加息0.75美金跌？」「唔係利率息差interest rate differential 咩？」（講英文型啲）下次加息又加幾多？加到幾時停？幾時先衰退？幾時先通脹見頂？通脹升溫？「聯儲局話好快見頂喎」仲炒加息？「識炒梗係炒減息」香港嘅嘢，昨日話咗你知啦。咪銀行體系結餘會跌（跌咗啦），金管局會接貨（接咗啦），銀行會加息（未加，但快了）

話咗會出事架啦，結果歐央行緊急會議．埃汾轉軚了，今晚應該加0.75厘。「有人估加2厘添呀」．債息上到3.5厘，納指都升喎，點算？．美國PPI雙位數，點算？招聘意慾急跌，點算？對沖基金快速撤離美股，點算？取消關稅買乜好？港紙又7.85啦，訓咗冇睇，恒指升定跌？強勢行業幾個

股跌　債跌　幣跌　「但黃金唔跌」。美股又熊市，債息3厘3，VIX30。買得未？我已經渣幾十隻美股，「都好似隻隻跌」。債息倒掛添喎，衰退未？聯儲局議息：「電腦分析，65%係7，35%係JACK，唔係7就係JACK」。又7.85了！不過今次幾肯定，銀行體系結餘會跌，銀行會加息。幣災嘅嘢。唔好掛住睇美國，歐洲日本都好多火頭呀！港股逆市奇葩：理文化工746 長江基建1038。Oracle　業績強勁。明明話科技股唔掂。

通脹破頂，點算好？「但核心通脹回落咗」．今個星期議息，加幾多？仲要出經濟預測同點陣圖．會唔會緊急加息？Larry Summers 狂轟聯儲局．美股3日蒸發晒3個星期升幅。全星期表現1月以嚟最差．滴滴嘅嘢，未死喎。「瑞幸咖啡都未死啦」Tesla一拆三嘅嘢．清倉港股　all in 美股丫拿．

節目預告：週末可能講少少英國股。美股：冇乜好講，留意今晚CPI，可能反高潮。阿里巴巴彈出彈入嘅嘢，但港股點都係強勢。個別幾強嘅港股行業（其中一個係券商股，話埋你知）AMD：年年收入升20%，得唔得架？平定貴？你今日爆咗煲未？—四份之一央行打算增持黃金。對沖基金名宿好睇金價。兼講埋Bitcoin。

5月強積金 港股賺錢美股蝕錢 拉勻有賺，我個倉都係，你呢？港股1800億成交，低位升20%。科指升40%。仲未「確認」見底？但有人又話「升咗咁多唔敢買等回下先」—實情都係多餘，買得細贏得多，就不如買得大贏得少，維他奶1個月高位，比亞迪　快手 10連升。仲有心法幾個　冧把一堆，美股冇乜新意，不過星期五通脹數據…….有啲燶味，債息3厘，但美股嘅垃圾股低位升返唔少，卒之話取消關稅了，Spotify 10年收入升10倍，得唔得架？道富State Street 買瑞信Credit Suisse，得唔得架？

港股低位升返20%，仲唔係牛市？早早叫你買阿里巴巴．Target 三個星期兩次盈警，但美股照低位回升。人人去拎晒港紙換美金，咁金管局會唔會唔夠美金？外匯基金4600億美金，借問聲出面有幾多港紙？

舊年網友話清倉港股，三個月前話抗疫不力，上個月話港紙爆煲—結果港股升到兩個月高位．滴滴反彈一倍（但高位跌咗九成）．債息升穿3厘，但美股科技股仲有得升．ARKK低位彈返兩成！同期標指只升5%。買得未？「大國博奕」：LME「最壞情況」賠40億，港交所爆煲未？

美股又跌過，就業好定差？通脹見頂冇？9月加幾多息？Tesla又話炒人又唔炒，蘋果嚟緊業績會唔會出事？非農數字就遠好過預期，但一日前嘅ADP小非農又遠遜預期，即係點？領展：上市渣10年，只收息都回本，都未計股價升咗幾倍，「長江基建又點呢？」

高盛總裁話經濟衝擊歷嚟最強，聯儲局話9月照會加息，小非農就業數字又差過預期，但美股低位升返700點，持倉Shopify Palantir Paypal Snap Nvidia全部反彈。風險胃納返嚟啦？微軟都盈警呀（算係），咁你點「管理」外匯風險呢又？Lululemon，業績勁。不過股價跌四成再升四成再跌四成，剩返幾多？港股：商湯強勢但不如阿里巴巴。地產股插水但太地1972強

美股：SalesForce大升項住道指．Jamie Dimon上星期先話美國經濟強勁，而家又話「颶風」．聯儲局官員人人講嘢，越講越亂．聯儲局今個星期開始縮表，15號議息兼出經濟預測—但10號有CPI數字．港股：螞蟻又上市啦？太古19太古地產1972渣打2888強勢In KS We Trust：長實回購。FWD叫停上市．抽新股多數搵笨，美股市盈率返返去30年平均水平