【國際關係進階：咫尺地球🇭🇰🇺🇸】香港的剩餘價值：中國能綑綁美資投行，為「命運共同體」反脫鉤嗎？ (Patreon)

在全球疫症擴散、經濟陷大幅衰退的時刻，如果牆內世界是一個平行時空，全球金融界也是另一結界，數字上，幾乎全無影響。這從中港美三地股市的成交量，各地指數依然在高位運行，成交繼續暢旺，可見一斑。究竟面目全非的「新香港」，對中國還有何價值？中國螞蟻集團計劃在香港、上海兩地同步上市，箇中操作，就具有相當啟發性。

阿里巴巴成功在港「二次上市」，居然正是社會最動盪之時

和2008年的金融海嘯相比，儘管全球實體經濟陷於停頓，但虛擬實體的發展，已不可同日而語。除了中國乘機推廣「內循環」、「宅經濟」，美國聯儲局也早著先機，進行量化寛鬆，加上原爆點並非金融系統，所以全球股市在3月一輪震蕩後，已逐步回復「正常」狀態，比中美貿易戰期間更活躍。當然，一些傳統產業的股票（例如以前香港人最愛的國泰）股價，固然一蹶不振；但新興產業如王維基先生的香港電視（HKTV Mall），股價則屢創新高。

同一政治、經濟平行時空，也適用於香港過去一年的反逃犯條例運動。在運動最高峰階段，社會接近停擺，中美貿易戰則打得火熱，但香港金融市場卻依然暢旺，還完成了可能是香港金融市史上最重要的集資活動：阿里巴巴的「二次回歸」，反映「攬炒」對金融市場不但毫無影響，甚至還可能有「助力」。這宗交易定下了在美上市中概股股份互換的制度，變相打開了不用大量美金進行私有化、便可以逃出美國金融市場的後門，為國家立下大功。假如此路暢通，香港還可以扮演類似功能，美國對中概股的打擊，就有了最方便的逃生門——而且，這道門，從不受社會事件影響可見，根本是不被香港人控制的。而且有了這道逃生門，中概股赴美上市的意欲，甚至不減反增（可參見陸金所）。這陣子香港越是壓抑，中概股來第二上市的數量越是激增，香港的金融市場結構，早已不一樣。

溫故知新，有了前傳，自然有今天的後傳。

在美國大選比拼反華、集資市場開始「趕客」的氣氛下（其實也不是完全政治化，瑞幸咖啡醜聞後，才要美國的中概股披露審計底稿），同樣是阿里巴巴旗下的另一中國巨無霸「螞蟻企業」，就要在香港、上海同時招股，估值高達2000億美元。螞蟻是營運支付寶的母公司，預計港滬兩地合共將集資300億美元，假如成功，就是全球史上最大金額的IPO。如果阿里巴巴利用香港這白手套「二次回歸」，算是開啟了中概股離開美國的逃生後門，螞蟻招股成功的話，則是香港——上海金融合作的「逃生前門」，對支援中國「內循環」而言，已經足以取代紐約的集資功能，而且是在全球疫情、香港社會高壓、美國開始制裁下完成。

對北京而言，香港的價值，正在於此。有傳港交所CEO、出身美資投行摩根大通（JP Morgan）的「新香港人典範」李小加離職後，有望政治上更上層樓，無論是耶非耶，他的價值，也在於此。

「以夷制夷」：以利益拉攏華爾街集團留在香港，奏效嗎？

在螞蟻香港上市的部份，目前公佈起碼有四間投行擔任其聯合保薦人，除了「中國第一投行」中國國際金融股份有限公司（中金CICC），另外還有巨型美資投行：花旗（CITI）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通，完全有違此刻的美國主旋律；至於另一美資投行巨頭高盛（Goldman Sachs），早前說因為和阿里巴巴系競爭對手騰訊關係密切而未獲青睞，但最終據說同樣有份參與，詳細還待核實，總之傾向是「人人有份」。

然而螞蟻集資，在目前中美關係格局下，是有其不可測性的。不久前，美國的右翼外交倡議集團「美國當前危機委員會」（CPDC）發公開信給美國政府、港交所、還有這些美資投行，警告螞蟻集資涉及多項可能出現的重大風險，屬於與中共綑綁的企業（暗示可能有被制裁風險），涉及推動中國信用評級、新疆數碼監控等，也因此曾被美國政府拒絕其收購美國電匯公司，呼籲他們不要捲入這宗交易，同時也避免發出錯誤訊息，讓外界認為他們支持中國打壓香港自由的政策。CPDC是歷史悠久的「品牌」，每次出現都是針對一個美國「當前危機」，2019年出現的是歷史上第四次，開宗明義警告的對象，就是中國。

但這些資訊，美資投行們怎會不知道？正如美資投行為希臘加入歐盟「做數」時，怎會不知道潛在危機，和預視到後來出現的希臘債務風暴？

在螞蟻公佈保薦人當天，中國金融圈有一番議論、一大問號：「說好的制裁呢？說好的中美脫鉤呢？」他們認為這是中國政府故意「放水」，以經濟誘因拉攏美資投行，強調「要進入中國市場、就通過『新香港』」，讓雙方利益牢牢綑綁在一起，以利誘之，讓他們反過來影響白宮、美國精英集團，再左右其政策，破解美國制裁、封殺香港之道。「自古以來」，「以夷制夷」是中國慣用手法，近年北京洞悉了西方民主的漏洞，利用對方的言論自由、司法覆核，去捍衛中國「國家利益」、「國家安全」，每見得心應手。例如最近就有3500間公司，集體控告華府發動貿易戰「違法」，包括現實版的「Iron Man」Elon Musk。

可以想像，除非美國政府下定決心要和中國立刻全面脫鉤，或發生足以大規模影響民情的涉美本土「高級紅」事件（如中國封殺NBA），中美要是繼續紙上談兵，那些美國投行、超級高科技富豪如蓋茨等，起碼在這一刻，很難主動放棄中國市場。事實上，美國企業為了打入中國，可以「去得很盡」，例如今年才變得反共的臉書老闆朱克伯格，也曾施展渾身解數，包括在天安門廣場緩步跑、及央求習近平為其女兒改中文名等，只是依然打不入中國市場，才鍊就今天的Facebook。此刻北京有心以金權統戰華爾街大投行，而投行們又不用像Facebook那樣關心私隱問題，這個不神聖同盟，卻是合情合理。

至於香港中環藍絲金融圈的觀點，則純粹功能主導，沒有中國那種「大視野」，簡單得多。畢竟四大美資投行的香港分部，特別是front office，幾乎已全是來自中國內地的官二代高層、海歸精英；即使有香港人，也頂多在中層，而且大多是深藍系；真香港人員工能夠打入的，縱然已是天之驕子，但往往停留在基層；至於內部碩果僅存的外國人，純粹負責在香港分錢、收錢，與及為國泰儲里數而已。這個「超穩定結構」非常穏定，香港的外資金融圈早已被「奪舍」，對美資大鱷而言，正是各取所需。

但明眼人都知道，這樣的「繁榮」，是不可能持久的。美國根據目前趨勢，動真格的日子恐怕不會太遠，到了那一刻，屆時即使是只愛錢、無原則的美資投行，也不得不歸邊；而當一堆中概股成功在香港集資後，中國投行會越來越多、財金專才也逐漸從美資學滿師，中國也不用在依靠美資大投行。假如香港最後的利用價值就是這樣，恐怕也只是最後的晚餐。在倒數的日子，香港金融圈上下，心態又再回到1997年，只希望趕緊在末日前，賺盡每一元、每一角，然後遠走他方。這就是推遲了23年的宿命。但這樣一來，又有誰來關心真正的香港價值？

明報筆陣，2020年10月5日