【國際香港誌 165】「二次上市」 (Patreon)

2019年「反送中運動」期間，對最同情香港人的美國參議員Marco Rubio除了提出《香港人權及民主法案》，也曾提出多種抑制中國的構想，例如限制美國退休基金投資中國企業。這類建議本來未成氣候，但2020年出現世紀疫情後，加上瑞幸咖啡造假醜聞，卻令有關建議變成美國朝野具體討論內容。時任美國總統的特朗普也打開口牌，說會對在美國上市的中概念企業出招，阿里巴巴股價隨之下跌。無論華府是否坐言起行，中概股的估值已經大受影響。

本來阿里巴巴、騰訊之類的中國民企，在哪裡上市，北京並不操心，也不太擔心缺乏外匯，因而不斷鼓勵企業「走出去」，以為只要抓緊中石油一類實體資源，經濟就穩如泰山。但隨著國際期油價格一度變成負數，中國國內對資本家也掀起「共同富裕」政策，騰訊、阿里巴巴等巨企，對中國經濟越來越重要；偏偏這些巨企全部「境外」上市，卻遇上中美貿易戰，只要美國一認真起來，實在有太多軟肋在手。

美國可以做甚麼？例如以疑似造假、保護投資者和美國人民血汗錢為由，像前述立法限制美國退休基金投資這些「問題資產」；又或以國家安全為由，像對待華為那樣，將這些中資公司列為不受歡迎企業，都是可行之列。中國見勢色不對，已經有心分手，但在實際操作上，要把全部中概企業從美國退市、逐個用美元私有化買回來，然後在上海、深圳再上市，其難度應和登陸火星相近。

於是，「新香港」又成為中國經濟的救星。

2019年運動高峰期間，阿里巴巴成功在香港「第二上市」，目的就是利用香港的特殊地位，建立「美股港股互換制」，必要時，可以把在美國掛牌的股票全部抽到香港市場，作為避險中心。這個方法，既不用花費大量美元，買回股權私有化，更可在第二上市時，籌得更多港元（也就是美元），變成中國的外匯儲備。只要大部份中概公司都在香港上司，有了交易後門，美國再也不能置中國企業於死地，中美貿易談判的籌碼，就此消彼長。目前中美兩國都已想到這一著，如何各自針對香港出招，只是一念之間。而這樣的博弈，恐怕才是香港命運關鍵所在。

對北京而言，最能善用香港的方法，自然是保住香港的國際金融中心地位，作為一個沒有外匯管制、港元和美元掛鉤、資金可以隨時進出、集資十分方便的提款機，並指示所有中概公司ASAP「回到」香港上市。但另一方面，北京又擔心香港成為所謂「外國勢力」干涉的突破口，這也令北京加強全面操控，把香港由「境外」變「境內」，提供了額外誘因。

對美國而言，通過香港，能有效制約中概念公司；但假如香港淪為只對北京有用的避風港，在貿易戰的零和遊戲中，這卻是直接損害美國利益。美國終結香港「單獨關稅區」地位的誘因，同時也在上升中，只是甚麼時機才有大震盪、還是雙方已經重新建立默契，誰也說不準。由於香港這個國際金融中心，對北京、華府都太重要，而且比起由中共立國至今的任何一個年代，都更重要。因此在未來，甚麼超越常理測度的事情，都有可能出現。

▶️ 錢志健：香港國際金融中心地位 你還會有信心嗎？（上）
https://www.youtube.com/watch?v=fnODfyabPbo